對于厭倦了人工智能爭議的人來說，本周黃金價格的大幅暴跌至少改變了討論話題。
自周二黃金遭遇十多年來最大單日跌幅后，市場爭論的焦點圍繞“金價是否會重整旗鼓、再度沖高”展開。以高盛為例，該行仍堅持2026年底金價達到每盎司4900美元的目標，并認為各國央行及機構(gòu)投資者的需求將為金價帶來上行風(fēng)險。
“近期ETF資金流入速度及客戶反饋顯示，包括主權(quán)財富基金、各國央行、養(yǎng)老基金、私人財富管理機構(gòu)及資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的眾多長期資本配置者，正計劃增加黃金持倉，將其作為投資組合的戰(zhàn)略性分散工具。”分析師莉娜·托馬斯（Lina Thomas）與達恩·斯特魯文（Daan Struyven）在報告中表示。
這與摩根大通由尼古拉奧斯·帕尼吉佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）牽頭的策略師團隊給出的“今日核心觀點”一致：隨著投資者越來越多地將黃金用作股票對沖工具，未來三年金價可能上漲逾一倍。
首先，帕尼吉佐格魯及其團隊認為，近期金價暴跌是由“趨勢跟蹤型商品交易顧問（CTA）”拋售黃金期貨合約獲利導(dǎo)致，而非散戶投資者退出黃金ETF持倉。今年以來，現(xiàn)貨黃金價格已飆升超過56%。
“若這一判斷正確，且散戶投資者并非周二黃金回調(diào)的推手，那么他們買入黃金ETF的行為，很可能并非受趨勢驅(qū)動，而是由其他因素主導(dǎo)。”他們表示。
策略師們認為，今年黃金ETF的買盤熱潮，不能完全用“貶值交易”（因擔(dān)憂美元走弱而轉(zhuǎn)向黃金）這一熱門邏輯來解釋。
“傳統(tǒng)意義上的‘貶值交易’并不包含‘對沖股票風(fēng)險’這一動機，但今年這一動機尤為明顯——散戶投資者同時買入股票與黃金，卻避開了長期債券（即傳統(tǒng)上用于對沖股票風(fēng)險的資產(chǎn)）。”帕尼吉佐格魯及其團隊稱。
策略師們指出，2023年及2024年大部分時間里，散戶投資者紛紛涌入長期債券（很可能是為對沖股價上漲風(fēng)險），但今年即便股市持續(xù)攀升，他們也未重現(xiàn)這一行為。相反，正如圖表所示，黃金成為了他們的新選擇。
