主要梳理AI算力硬件環(huán)節(jié)出海北美的主要邏輯及相關(guān)重大邊際變化，每個細(xì)分的細(xì)節(jié)內(nèi)容我們之前文章都有詳細(xì)提到，相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)在星球里都有持續(xù)更新。
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一、光模塊
光模塊產(chǎn)業(yè)是今年眾多AI硬件中漲幅最大且業(yè)績兌現(xiàn)性最強的賽道，其核心邏輯在于以下幾點：
1、供給側(cè)：光模塊出海北美CSP科技大廠驗證壁壘高，短則2年，長則3年，且高速率光模塊迭代周期縮短，促使北美光模塊供應(yīng)格局持續(xù)優(yōu)化，目前呈現(xiàn)中際旭創(chuàng)、新易盛、coherent、菲尼薩等四家占據(jù)市場絕對份額的局面；
2、需求側(cè)：在超節(jié)點技術(shù)加速滲透背景下，光模塊與GPU的平均配比量持續(xù)提升，除北美CSP大廠Capex上修帶來的需求增長外，光模塊單位使用量上還不斷提升，呈現(xiàn)需求側(cè)1、2階導(dǎo)共振向上的局面，這也是為何今年800G、1.6T光模塊需求持續(xù)上修，不斷有大廠加單的核心原因所在；
二者邏輯在2026年維持不變，且隨著1.6T滲透背景下，格局會進(jìn)一步優(yōu)化，旭創(chuàng)或呈現(xiàn)單寡頭局面。
GPU和光模塊的需求分析
中美談判、OpenAI IPO、北美CSP業(yè)績及出貨量、光模塊需求
華為Cloud Matrix 384中需要多少光模塊？
2026年光模塊產(chǎn)業(yè)幾大核心邊際變化點
1、1.6T光模塊開始規(guī)模滲透：隨NV、谷歌、Meta、AWS等下游大廠11-12月的訂單規(guī)劃來看，明年1.6T光模塊規(guī)模放量程度或遠(yuǎn)超市場預(yù)期，在不考慮光芯片供應(yīng)缺口問題情況下，預(yù)期明年1.6T光模塊需求超3000萬只，單價平均會在900-1000美金/只；
2、高端EML光芯片持續(xù)漲價：明年高端EML光芯片會呈現(xiàn)十分緊缺的局面，目前測算缺口在25-30%左右，而新產(chǎn)能大規(guī)模投放預(yù)期也會集中在2027年，明年是新產(chǎn)能建設(shè)及爬坡年份，在下游高利潤推動下，預(yù)計漲價搶單現(xiàn)象顯著，EML光芯片漲價幅度或遠(yuǎn)超市場預(yù)期。目前100G EML光芯片價格平均在7.5-9.5美金/顆，200G EML光芯片價格平均在14-18美金/顆，明年我們預(yù)測二者都會漲價，以200G EML光芯片為例，明年平均價格或超21-22美金/顆；
3、硅光技術(shù)進(jìn)一步規(guī)模滲透，75/100mw CW光源需求爆發(fā)：在EML光芯片短缺及硅光技術(shù)逐漸成熟背景下，硅光技術(shù)在2026年會進(jìn)一步規(guī)模滲透，預(yù)計滲透率會從今年的30-35%提升到50%甚至更高。與此同時，由于硅光技術(shù)主要運用于高速率光模塊且需要CW外置光源予以輔助，促使2026年75/100mw CW光源需求進(jìn)一步規(guī)模爆發(fā)。目前75mw CW光源平均價格在3-4美金/顆，100mw CW光源平均價格在6-7美金/顆，預(yù)計2026年二者價格會隨著CW光源供需緊張而持續(xù)上揚，平均漲幅或超20-30%；
4、谷歌OCS開始逐步上量，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益：谷歌是推崇OCS最堅定的廠商之一，我們認(rèn)為明年谷歌OCS會集中批量使用于TPUV7及以上技術(shù)版本芯片。根據(jù)AYZ的數(shù)據(jù)，谷歌在 2026 年將需要大約 15,000 臺 300 端口的OCS交換機，其中約 12,000 臺仍將是谷歌內(nèi)部的 OCS（由 Celestica 合同制造），剩余大約 3,000 臺將通過外部采購，目前計劃由 Lumentum 和 Coherent 分配。明年光谷歌OCS產(chǎn)業(yè)市場空間將超20億美金.