事件：1）根據(jù)公眾號信息，公司5 月發(fā)布多款新品，其中包含4MP 智能安防應(yīng)用圖像傳感器升級新品SC4336H、12MP AI 眼鏡應(yīng)用圖像傳感器SC1200IOT 等；2）根據(jù)年報，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入59.68 元，同比增長108.87%；歸母凈利潤3.93 億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.91 億元。此外，公司2025 年一季報營業(yè)收入17.5 元，同比增長108.94%；歸母凈利潤1.91億元，同比增長1264.97%；扣非凈利潤1.89 億元，同比增長864.99%。

    　　投資要點：

    　　三大業(yè)務(wù)全面大幅增長，手機成功開辟第二曲線。在智慧安防領(lǐng)域，公司新推出的迭代產(chǎn)品具備更優(yōu)異的性能和競爭力，產(chǎn)品銷量有較大的上升，全年實現(xiàn)營收21.5 億元，同比增長28.64%。在智能手機領(lǐng)域，公司應(yīng)用于高階旗艦手機主攝、廣角、長焦和前攝鏡頭的數(shù)顆高階50M 像素產(chǎn)品、應(yīng)用于普通智能手機主攝的50M 高性價比產(chǎn)品出貨量均同比大幅上升，全年實現(xiàn)營收32.9 億元，同比增長269.05%，占主營收入比例為55.15%。在汽車電子領(lǐng)域，公司應(yīng)用于智能駕駛（包括環(huán)視、周視和前視）和艙內(nèi)等多款產(chǎn)品出貨量亦同比大幅上升，全年實現(xiàn)營收5.27 億元，同比增長79.09%。

    　　高端手機產(chǎn)品加速實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。根據(jù)財報，公司的手機CIS 產(chǎn)品覆蓋目前市場8M-50M的主流需求，已成為2024 年第一大主營業(yè)務(wù)。根據(jù)公眾號平臺信息，2022 年公司推出了首顆50MP 超高分辨率1.0μm 像素尺寸新品SC550XS，以及52MP 超高分辨率0.7μm像素尺寸產(chǎn)品SC520XS，這兩款產(chǎn)品已在2023 年實現(xiàn)量產(chǎn)。2024 年1 月公司推出首顆50M 規(guī)格1/1.28 英寸產(chǎn)品SC580XS，為22nm HKMG Stack 同一平臺產(chǎn)品。2025 年公司全流程國產(chǎn)50M 產(chǎn)品SC585XS 已量產(chǎn)，為高端手機CIS 本土化供應(yīng)提供更多選擇。針對主流智能手機CIS 市場，公司還與國內(nèi)晶圓廠展開深入的技術(shù)合作，采用單芯片集成式等技術(shù)創(chuàng)新，推出更具性價比的高分辨率產(chǎn)品SC5000CS。根據(jù)公司公告，目前高階產(chǎn)品在智能手機業(yè)務(wù)中營收占比已超過50%。

    　　智能駕駛驅(qū)動下，汽車電子業(yè)務(wù)成為長期可持續(xù)發(fā)展的動力源。根據(jù)公告，2024 年公司應(yīng)用于智能駕駛（包括環(huán)視、周視和前視）和艙內(nèi)等多款產(chǎn)品出貨量大幅上升，已經(jīng)在比亞迪、吉利、奇瑞、上汽、廣汽、零跑、長城、東風(fēng)日產(chǎn)、江鈴、韓國雙龍等主車廠量產(chǎn)。

    　　此外，公司全資子公司品牌—飛凌微電子推出飛凌微M1 車載視覺處理芯片系列，面向前視/后視、艙內(nèi)監(jiān)測、電子后視鏡等各類車載視覺應(yīng)用場景提供AI SoC+Sensor 系統(tǒng)級集成的高性能車載端側(cè)視覺組合方案。

    　　調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級。根據(jù)財報，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，主要調(diào)高2025年公司高端手機產(chǎn)品出貨量以及汽車CIS 出貨量，預(yù)計2025-2026 年歸母凈利潤為8.47/12.1 億元（原7.8/12.62 億元），并新增2027 年預(yù)測14.38 億元，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E 為43/30/25X，維持“買入”評級。

    　　風(fēng)險提示：客戶訂單不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈風(fēng)險。